Методы оценки эффективности инвестиционных проектов

В современном мире с учетом нарастания агрессивной экономической политики европейских стран на Российскую Федерацию, важным условием является сохранение стабильности социальной и экономической устойчивости государства. Не последнее место для минимизации угроз санкционного давления является создание институциональной среды развития и ускорение темпов экономического роста. Одним из основополагающих факторов экономического роста как предприятия, так и экономической деятельности государства в целом являются инвестиции.

Грамотный выбор стратегических целей и управления дает возможность с максимальной пользой использовать имеющиеся ресурсы. В настоящее время инвестиционная стратегия является опорным столбом управления предприятием, который призван обеспечить долгосрочную и эффективную работу предприятия, повысить конкурентоспособность в сфере оказываемых услуг и производства товаров.

Актуальность выбранной темы обусловлена следующими факторами:

1. Увеличение возможности выявления несостоятельных проектов на ранних этапах, что минимизирует время на рассмотрения проектов (так как неэффективные проекты будут исключены из рассмотрения).
2. Содействие в планировании бизнес-процессов, так как оценка эффективности помогает определить, изменения в компании необходимые для реализации проекта.
3. Корректировка проекта (в случае необходимости), за счет возможности осуществления мониторинга и контроля выполнение проекта.
4. Мониторинг изменений в проекте с целью улучшению финансовых показателей компании, таких как доходы, рентабельность и других.

Кроме вышеперечисленного, актуальность темы связана с необходимостью совершенствования подходов к оценке эффективности инвестиционных проектов. Это важно, так как в определенных случаях ограниченность ресурсов требует более тщательного отбора проектов, обеспечивающих максимальный экономический и социальный результат.

На основании вышеизложенной цели предлагается рассмотреть следующие задачи:

1. Анализ понятия инвестиционного проекта и его содержания;
2. Анализ влияния инвестиционной стратегии на деятельность предприятия;
3. Идентифицировать показатели оценки эффективность инвестиционного проекта;
4. Дать оценку эффективности инвестиционного проекта на примере конкретного предприятия;
5. Сформулировать выводы на основе полученных данных.

Инвестиционная деятельность является одним из важнейших направлений экономической деятельности в настоящее время. В условиях рыночной экономики правильный выбор инвестиций является ключевым фактором достижения успеха в бизнесе, таким образом инвестиции – это катализатор роста экономики.

Существует множество подходов к определению инвестиционных проектов.

Федеральный закон «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» дает следующее определение: «Инвестиционный проект – обоснование экономической целесообразности проекта, важными элементами которого являются рассчитанные и обозначенные объем и сроки проведения инвестиций, разработанная в соответствии с общепринятыми Российскими стандартами необходимая документация и предоставленный бизнес-план с детальным описанием практических задач по осуществлению капитальных вложений».

Мазур И. И. рассматривает инвестиционный проект – как инвестиционную акцию, предусматривающую вложение ресурсов (интеллектуальных, финансовых, материальных, человеческих) для получения в установленные сроки необходимого результата и достижения определенных целей».

Тян Р. Б. дает сразу два определения инвестиционного проекта: Согласно первому значению инвестиционный проект – это дело, деятельность, мероприятие, предусматривающее осуществление комплекса определенных действий с целью достижения определенной цели или – конкретные действия инвестора по реализации своих инвестиционных намерений, заключающиеся в комплексе мероприятий, которые осуществляет инвестор с целью реализации своего плана наращивания капитала. Во втором значении автор определяет инвестиционный проект, как документированный инвестиционный план или систему организационно – правовых и расчетно-финансовых документов, которые необходимы для осуществления определенных действий или тех, которые описывают такие действия, то есть специально подготовленную документацию, содержащую максимально полное описание и обоснование всех характеристик и особенностей будущего инвестирования.

Под инвестиционным проектом в узком смысле понимается комплект документов, содержащий обоснованную цель предстоящей деятельности и определенные мероприятия, направленные на ее достижение.

Инвестиционные проекты не имеют единой классификации. Тип и вид проекта зависят специфики отрасли и на какую сферу влияет его реализация, а также от особенности финансирования.

Условно можно выделить следующие типы:

• Производственные. Служат для расширения ассортимента продукции, достижение коммерческих целей и поиск новых рынков сбыта.
• Экономические. Могут быть направлены на улучшение конкретных показателей отрасли или экономической ситуации в стране.
• Научно-технические. Главной целью является создание новых технологий и развитие науки.
• Экологические. Направлены на минимизацию негативной нагрузки действующих промышленных объектов и защита окружающей среды.
• Социальные. Необходимы для обеспечения улучшения условий жизни.

Экологические и социальные типы, как правило, преследуют некоммерческие цели, в основном такие проекты финансируются государством.

Виды инвестиционных проектов.

Деление инвестиционных проектов весьма условно. В зависимости от специфики проекта выделяют множество видов.

По длительности инвестиционные проекты разделяются на:

• краткосрочные (до 3 лет);
• среднесрочные (от 3 до 5 лет);
• долгосрочные (свыше 5 лет).

По объёму необходимых вложений инвестиционные проекты бывают:

• Малые. Размер вложений до 100 000 долларов США. В основном малые инвестиционные проекты представляют собой планы расширения производства и увеличения ассортимента выпускаемой продукции.
• Средние. Размер вложений до 1 000 000 долларов США. Средние проекты – это чаще всего проекты реконструкции и технического перевооружения существующих производств.
• Крупные. Размер вложений более 1 000 000 долларов США. Крупные проекты – это проекты крупных предприятий, в основе которых лежит прогрессивно «новая идея» производства продукции, необходимой для удовлетворения спроса на внутреннем и внешнем рынках.
• Мегапроекты. Вложения доходят до нескольких миллиардов долларов США. Например, строительство объектов международного или государственного масштабов.

По степени риска:

• Консервативные – с низким уровнем риска.
• Умеренные – средний риск.
• Агрессивные – инвестиции с высоким риском.

От степени риска напрямую зависит прибыль, которую приносят инвестиции.

Инвестиционные проекты в зависимости от масштабов и значимости бывают следующих видов:

• Локальные. Не влияет на экологию, социальную, экономическую сферы в стране и регионе.
• Региональные. Завершение проекта воздействует на отдельные регионы и отрасли производства.
• Крупномасштабные. Проекты имеют значение для экономики, социального развития и экологии в стране.
• Глобальные. Реализация проекта влияет на экономику, экологию, социальную сферу в мире.

Масштабы проекта необходимы для определения уровня обоснованности и расходов на его реализацию.

Проекты, реализация которых оказывает существенное влияние на экономику, экологию или социальную деятельность на Земле определяют как глобальные проекты. Заказчиками таких проектов вероятнее всего являются правительства заинтересованных стран.

Проекты, реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию в других странах, рассматривают как крупномасштабные проекты.

Проекты, реализация которых влияет на экономическую, социальную и экологическую ситуацию в определенном регионе, городе (отрасли) и не оказывает существенного влияния на ситуацию в других регионах, городах (отраслях), рассматривают как проекты регионального, городского (отраслевого) масштаба. Заказчиками этой группы проектов могут быть органы местного самоуправления.

По сложности инвестиционные проекты выделяются: простые; сложные; очень сложные. Существуют и другие признаки, по которым классифицируются инвестиционные проекты. Так, два анализируемых проекта называются независимыми проектами, если решение об инвестировании одного из них не влияет на решение о финансировании другого. Если два или более рассматриваемых проектов не могут быть реализованы одновременно, то такие проекты называют альтернативными, или взаимоисключающими, проектами. Обычно к таким проектам относится строительство крупных предприятий, которые включают отдельные производства, объединенные технологией и организацией выпуска продукции, а также транспортными коммуникациями и системами энергоснабжения.

Инвестиционные проекты называются взаимовлияющими, если при их совместной реализации возникают дополнительные эффекты, не проявляющиеся при реализации каждого из проектов в отдельности. К взаимовлияющим относятся, например, проекты строительства дачных коттеджей и объектов инфраструктуры.

Однако большинство инвестиционных проектов относится к конфликтующим проектам, т. е. к проектам, в которых предполагаются разные пути достижения одной и той же цели. Конфликтующими также могут быть проекты с разным целевым назначением, но требующие на их реализацию примерно одинаковых инвестиций. Поэтому инвестор всегда выбирает из анализируемых вариантов такой проект, который при бюджетных ограничениях принесет ему наибольшую выгоду.

Таким образом, сущность инвестиционного проекта заключается в том, что он представляет собой комплекс мероприятий, нацеленных на достижение высокой прибыли от вложенных в него инвестиций. Основная цель инвестиционного проекта – получение дохода, который превышает затраты на его реализацию.

Инвестиции и инвестиционный проект – это два взаимосвязанных понятия, которые не могут существовать друг без друга. Инвестиции являются средством вложения денежных средств в различные проекты с целью получения прибыли в будущем. Инвестиционный проект включает в себя планирование и реализацию определенной идеи или мероприятия с использованием денежных средств.

При принятии решения об инвестировании капитала инвестор руководствуется одним из важнейших критериев – выгодностью или доходностью инвестиционного проекта.

Эффективность инвестиционного проекта – это показатель, отражающий соответствие проекта целям и интересам его участников.

Любой проект может быть оценён по двум показателям:

• Эффективность участия в проекте – оценка проводится для определения реализуемости проекта и заинтересованности в этом всех участников.
• Эффективность в целом – общественная (социально-экономическая) и коммерческая (финансовая).

Методы оценки эффективности инвестиционного проекта позволяет ответить на три основных вопроса:

• какова рентабельность инвестиции;
• каковы сроки окупаемости проекта;
• каковы риски проекта.

Задачами оценки эффективности инвестиционных проектов являются оценка реализуемости проекта, оценка целесообразности проекта и оценка сравнительной эффективности (насколько этот проект лучше альтернативных).

При оценке эффективности инвестиционного проекта рассчитываются следующие показатели эффективности:

• показатели общественной (социально-экономической) эффективности, учитывающие социально-экономические последствия реализации инвестиционного проекта для общества в целом. При этом оцениваются результаты и затраты, выходящие за пределы прямых финансовых интересов непосредственных участников проекта;
• показатели региональной эффективности, учитывающие социально-экономические последствия реализации инвестиционного проекта для региона, в котором осуществляется инвестиционный проект;
• показатели отраслевой эффективности, учитывающие значимость инвестиционного проекта в целом для отрасли или крупных промышленно-финансовых групп;
• показатели коммерческой эффективности, учитывающей финансовые последствия осуществления инвестиций непосредственно для участников проекта;
• показатели бюджетной эффективности, отражающие финансовые последствия осуществления проекта для бюджетов различного уровня.

В основе всех этих показателей эффективности инвестиций лежит принцип сопоставления результатов и затрат. Для сопоставления результатов проекта и затрат, связанных с его осуществлением, используются различные методы. В зависимости от способа соизмерения этих показателей и учета фактора времени различают простой (статический) метод оценки эффективности инвестиций и метод дисконтирования (динамический метод).

Методы оценки инвестиционных проектов (табл.).

Таблица

Методы оценки инвестиционных проектов

Простой (статический) метод может быть использован для оценки инвестиционных проектов, срок осуществления которых не более одного года, либо для проектов с равномерными денежными потоками (равномерными инвестициями и равномерным поступлением прибыли).

Простой метод оценки эффективности инвестиций основан на расчете двух показателей: срока окупаемости инвестиций и простой нормы прибыли.

Эти методы характеризуются следующими общими чертами:

• не учитывают неравнозначности денежных потоков инвестиционного проекта на разных шагах расчета (процедура дисконтирования не применяется);
• используют один критерий эффективности инвестиционного проекта, который и определяет название метода.

Срок окупаемости – это период времени, в течение которого вложенные в проект инвестиции окупятся за счет получаемой от его реализации чистой прибыли. За период времени, равный сроку окупаемости, предприятие должно получить такую сумму чистой прибыли, которая возместила бы первоначально осуществленные инвестиции: Формула расчета срока окупаемости имеет вид:

, (1)

Где:

Т₀ – срок окупаемости инвестиций, год (квартал, месяц).

К – общая сумма инвестиций по проекту, руб.

ЧП – чистая прибыль, получаемая от реализации проекта, руб/г.

Простая норма прибыли – это показатель, характеризующий доходность инвестиций и определяемый отношением чистой прибыли к осуществленным инвестициям. То есть, простая норма прибыли показывает, какую чистую прибыль получит инвестор на каждый рубль вложенных инвестиций за год (квартал, месяц). Формула расчета простой нормы прибыли:

, (2)

Где:

К – общая сумма инвестиций по проекту, руб.

Чп – чистая прибыль, получаемая от реализации проекта, руб./г.

Простая норма прибыли является величиной, обратной сроку окупаемости.

Преимущество простых методов – дешевизна расчетов и простота вычислений, недостаток – игнорирование факта неравноценности разновременных денежных потоков (сумм поступлений и платежей). Применяются простые методы либо для оценки эффективности краткосрочных (малых) инвестиционных проектов, либо для быстрой первоначальной отбраковки или ранжирования средне- и долгосрочных проектов.

Дисконтированный (динамический) метод оценки эффективности инвестиционных проектов.

Данный метод применяется для оценки эффективности крупных и средних (долго- и среднесрочных) инвестиционных проектов, поэтому предполагает использование уже не одного, как в простых методах, а группы критериев этой эффективности.

Динамический метод оценки эффективности используется, когда не представляется возможным оценить эффективность инвестиций простым методом и в том случае, если проект характеризуется неравномерными финансовыми потоками при неравномерных длительных или периодических инвестициях и неравномерном поступлении прибыли. Для принятия решения о целесообразности инвестирования, инвестору необходимо не только найти вариант с наименьшими затратами, но и сопоставить свои инвестиционные затраты с будущими доходами. А для этого необходимо инвестиции и доходы привести к одной временной размерности – к начальному (текущему) моменту времени, т. е. решить задачу дисконтирования, и сопоставить доходы и затраты. Приведение будущей стоимости денег к текущему моменту времени, т. е. определение их текущей стоимости, называется дисконтированием.

Коэффициент дисконтирования – это показатель, который применяется для проведения процедуры дисконтирования (приведения будущей цены денег к их сегодняшней стоимости). Этот коэффициент демонстрирует, на какую величину уменьшиться денежная сумма с учетом фактора времени и размера используемой ставки дисконта.

, (3)

Где:

Норма доходности (норма дисконта) Е показывает скорость изменения стоимости денежных потоков.

Чистый дисконтированный доход (чистая текущая стоимость) – показывает суммарный приведенный чистый доход (эффект), получаемый в результате осуществления инвестиционного проекта в виде разницы между текущей стоимостью всех результатов и текущей стоимостью всех затрат за расчетный период, руб. При значении ЧДД > 0 проект эффективен.

, (4)

Где:

Т – расчетный период времени для оценки эффективности инвестиций, называемый горизонтом расчета, год.

Рt – результат, получаемый от производства продукции (выполнения работ или оказания услуг) на шаге расчетного периода (год, квартал, месяц), руб.

Зt – затраты на реализацию проекта, осуществляемые на шаге расчетного периода (год, квартал, месяц), руб.

Е – норма дисконта, десятичное выражение.

T – номер шага расчетного периода.

Если брать чистый доход с учетом дисконтирования, то формула следующая:

, (5)

, (6)

Где:

Bt – выручка от реализации продукции, работ, характеризующая результат осуществления инвестиционного проекта, на шаге t, руб.

Cct – себестоимость производства продукции, работ, созданных в результате осуществления инвестиционного проекта, на шаге t, руб.

At – амортизация основного капитала (погашение первоначальной стоимости основных фондов) на шаге t, руб.

Ht – налоги и другие обязательные платежи, выплачиваемые на шаге t, руб.

Kt – инвестиционные затраты на шаге t, руб.

Другой показатель эффективности инвестиций – индекс доходности дисконтированных инвестиций ИДД – это показатель эффективности инвестиционного проекта, представляющий собой отношение приведенной суммы чистой прибыли и амортизации к сумме приведенных инвестиций.

, (7)

Критерием принятия инвестиционного решения является значение ИДД больше 1. Если ЧДД > 0, то ИДД > 1, следовательно, проект эффективен. И, наоборот, если ЧДД < 0, то ИДД < 1, следовательно, проект неэффективен. Другой очень важный показатель, который используется для оценки эффективности инвестиций, – внутренняя норма доходности инвестиционного проекта (ВНД). Внутренняя норма доходности – это показатель собственной доходности инвестиционного проекта, обусловленной заданными параметрами инвестирования.

ВНД = Евнд, при которой:

, (8)

ВНД равна такому значению нормы дисконта, при котором приведенная сумма накопленной чистой прибыли и амортизации равна сумме дисконтированных инвестиций, то есть чистый дисконтированный доход проекта равен нулю.

Применяя комплекс простых и более сложных методов, можно делать выводы об окупаемости и рентабельности проектов, выбирать оптимальный источник финансирования и сценарий реализации бизнес-кейса.