Финансовая устойчивость организации: методика анализа и проблемы повышения уровня финансовой устойчивости

Финансовая устойчивость является важнейшим компонентом финансового состояния компании, приобретающим в современных нестабильных условиях особую актуальность.

Предприятие функционирует благодаря использованию собственных источников финансирования активов, а при его недостаточности – за счет привлеченных извне. Это значит, что устойчивость финансового состояния организации во многом зависит от степени оптимизации соотношения собственного и заемного капитала организации. Финансовая устойчивость организации является фактором ее существования, стабильного функционирования и коммерческого роста.

Абрютина М. С. утверждает, что финансовая устойчивость означает формирование необходимых денежных средств и их эффективное использование для ведения финансово-хозяйственной деятельности нормальном уровне [4, с. 98]. По словам Губиной О. В., финансовая устойчивость характеризует эффективное формирование, распределение и использование финансов [4, с. 67].

Главным образом, финансовую устойчивость определяется на основе имеющейся структуры капитала организации, соотношение внутренних и внешних источников финансирования деятельности, краткосрочных и долгосрочных обязательств, а также обеспеченности текущих активов собственными финансовыми средствами.

Вышеперечисленные элементы финансового состояния компании дают возможность проводить анализ и оценку ее обеспеченности финансовыми ресурсами в течение определенного срока, способность погашать образовавшиеся задолженности, бесперебойно функционировать, а также реализовывать свою продукцию.

Проведение анализа устойчивости финансового положения дает возможность партнерам, конкурентам, инвесторам оценить на долгосрочный период финансовые возможности компании, определяющиеся на основе доли собственных и заемных средств в совокупном капитале, уровня взаимодействия с кредиторами и инвесторами, условий привлечения, эффективности реализации и качества обслуживания внешних источников финансирования.

Оценка способности организации погашать имеющиеся долговые обязательства и сохранение своего права на владение имуществом компании в течение долгого периода есть важнейшая цель осуществления анализа финансовой устойчивости. Вместе с тем необходимо выполнять следующие задачи [1, с. 12]:

• реализация достоверной и независимой оценки финансовой устойчивости предприятия;
• установление внешних и внутренних факторов, которые могут в определенной степени влиять на финансовую устойчивость;
• разработка мероприятий, направленных на рост уровня финансовой устойчивости компании.

Благодаря анализу финансовой устойчивости организация может эффективнее регулировать финансовую и производственно-хозяйственную деятельность, а именно [1, с. 14]:

• своевременно и в полном объеме ликвидировать кредиты и прочие долговые обязательства;
• определять реальную доходность;
• получать и наращивать прибыль для выплаты дивидендов;
• определять уровень доходности и рисков от инвестиционных вложений.

При высоком уровне финансовой устойчивости вложенные средства в производство полностью окупаются за счет денежных поступлений от управления, а полученная прибыль гарантирует автономию и независимость организации от внешних источников финансирования активов [3, с. 28].

Помимо этого, основой независимости предприятия являются его размещенные активы, их источники формирования, наличие собственных активов и степень самофинансирования.

Однако, следует акцентировать внимание на том, что ведение финансово-хозяйственной деятельности только за счет собственных денежных вложений не всегда целесообразно, поскольку тогда не достигается максимальная экономическая рентабельность компании [3, с. 15].

Если у предприятия относительно невысокий уровень расходов по отношению к привлеченным активам, и оно способно обеспечить более высокий уровень рентабельности использования активов, чем плата за них, то, осуществляя дополнительное привлечение внешних источников финансирования активов, руководство в значительной степени увеличивает показатель рентабельности собственного капитала.

В то же время, если текущие обязательства выступают основным источником образования активов фирмы, то растет риск приобретению неустойчивого финансового положения.

При наличии краткосрочных обязательств управленческому штабу предприятия необходимо постоянно осуществлять контроль за их своевременным возвратом и привлечением в хозяйственную деятельность через текущие обязательства других активов [1, с. 119].

На уровень финансовой устойчивости имеет огромное влияние степень оптимизации соотношения собственных и заемных средств.

Благодаря оценке показателей структуры капитала можно определить тип финансовой устойчивости [5, с. 154]:

1. Абсолютная финансовая устойчивость;
2. Нормальная устойчивость финансового состояния, обеспечивающая платежеспособность организации;
3. Неустойчивое финансовое состояние;
4. Кризисное финансовое состояние.

На предприятиях с абсолютной финансовой устойчивостью величина собственных оборотных средств в полном объеме обеспечивает покрытие запасов и затрат. Влияние заемных источников формирования активов на фирмы минимальное. На практике такой тип финансовой устойчивости устанавливается редко.

Нормальная финансовая устойчивость означает, что предприятие оптимально использует привлеченные кредиты и займы. Оборотные активы значительно преобладают над кредиторской задолженности.

Относительно низкий уровень платежеспособности и доходности производства отображают ситуацию неустойчивого финансового положения. В таком случае, управленческим штабом осуществляется дополнительный поиск различных источников покрытия запасов и затрат. Однако, фирмы ещё может укрепить позиции на рынке.

Кризисное финансовое положение предполагает ближайшее банкротство фирмы. На ее счетах отображаются просроченные выплаты по кредитам и дебиторской задолженности.

Анализ финансовой устойчивости позволяет понять, правильно ли предприятие реализовывает собственные и привлеченные финансовые ресурсы в течение определенного периода, предшествующего этой дате.

Состояние денежных ресурсов должно соответствовать условиям рынка и отвечать финансовым потребностям предприятия, поскольку неустойчивое финансовое положение ведет к неплатежеспособности предприятия и отсутствию у него средств для развития производства и продвижения продукции.

При этом избыточная финансовая устойчивость также может препятствовать развитию и обременять затраты предприятия излишней величиной запасов и накопившихся резервов.

Анализ финансовой устойчивости организации осуществится на основе расчета ее абсолютных и относительных показателей, а также классификационного подхода.

К абсолютным показателям финансовой устойчивости относят чистые активы, собственные оборотные средства, наличие собственных и долгосрочных, а также общих источников формирования запасов и затрат [2, с. 64].

Относительные показатели включают в себя систему коэффициентов, основанных на соотношении между активом и пассивом баланса организации.

И, наконец, классификационный подход позволяет определить тип финансовой устойчивости компании.

Освобожденные от обязательств активы называются чистыми активами. Результат показателя характеризует уровень самофинансирования имущества компании. Предприятие должно стремиться к максимизации чистых активов.

ЧА = А – О, (1)

Где:

А – активы;

О – обязательства.

Отрицательные чистые активы – признак несостоятельности организации, говорящий о том, что фирма полностью зависит от кредиторов и не имеет собственных средств.

Собственные оборотные средства величиной капитала в текущем обороте. Рассчитываются как разность суммарных оборотных активов фирмы и текущих обязательств.

Оценка показателей показывает способность предприятия полностью рассчитаться по краткосрочным кредитам и займам при условии реализации всех своих текущих активов [5, с. 7].

СОС = ОбА – КО, (2)

Где:

ОбА – оборотные активы;

КО – краткосрочные обязательства.

В случае преобладания оборотных активов над текущими обязательствами величина собственных оборотных средств принимает положительное значение, что и является нормой. Превышение краткосрочных обязательств над оборотными активами устанавливает негативную тенденцию и ведет к неустойчивости финансовых позиций компании на конкурентном рынке.

Наличие собственных и долгосрочных источников формирования запасов и затрат (СДИ) показывает степени их обеспеченности на длительный срок.

СДИ = СОС + ДО, (3)

Где ДО – долгосрочные обязательства.

Показателем достаточности суммарного капитала фирмы для покрытия запасов является показатель наличия общих источников формирования запасов (ОИ).

ОИ = СДИ + КО, (4)

Где КЗС – краткосрочные обязательства.

В результате можно определить три показателя обеспеченности запасов источниками их финансирования.

1. Излишек (+), недостаток (–) собственных оборотных средств (∆СОС):

∆СОС = СОС – З, (5)

Где З – запасы.

2. Излишек (+), недостаток (–) собственных и долгосрочных источников финансирования запасов (∆СД):

∆СДИ = СДИ – З, (6)

3. Излишек (+), недостаток (–) общей величины основных источников покрытия запасов (∆ОИ):

∆ОИ = ОИ – З, (7)

Приведенные показатели обеспеченности запасов соответствующими источниками финансирования трансформируют в трехфакторную модель (М):

М = (∆СОС; ∆СДИ; ∆ОИ), (8)

Таблица

Определение типа финансовой устойчивости организации

Показатели структуры капитала (финансовой устойчивости) представляют собой группу относительных показателей, позволяющих определить тип финансовой устойчивости организации [6, с. 217]:

1. Коэффициент автономии (К_А) характеризует степень влияния сторонних кредиторов на состояние компании. Увеличение коэффициента свидетельствует о снижении зависимости предприятия от заемных средств и дает дополнительные возможности для привлечения инвестиций. Оптимальное значение 0,6–0,7.

, (9)

2. Коэффициент концентрации заемного капитала (К_КЗК) степень финансирования имущества организации заемными источниками. Оптимальное его значение в пределах 0,1–0,5.

, (10)

3. Коэффициент капитализации (К_К) представляет собой соотношение заемных и собственных средств. Нормальное значение ≤ 1. Чем дальше коэффициент от 1, тем в большей мере компания находится под влиянием внешних кредиторов.

, (11)

4. Коэффициент финансирования (К_Ф) показывает, какая часть деятельности финансируется за счет собственных средств, а какая – за счет заемных. Нормативное значение > 1.

, (12)

5. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (К_ОбСОС) показывает степень обеспеченности текущей деятельности организации собственными источниками. Нормальное значение: 0,1 и более.

, (13)

6. Коэффициент маневренности собственных оборотных средств (К_МСОС) позволяет установить, как часть собственных средств находится в текущем обращении. Оптимальное значение в пределах 0,3–0,6.

, (14)

7. Коэффициент финансовой устойчивости (К_ФУ) показывает, какая часть общей стоимости активов предприятия сформирована за счет наиболее надежных источников финансирования. Рекомендуемым значением этого коэффициента является 0,9, критическим – 0,75.

, (15)

Важным показателем при диагностике финансовой устойчивости организации выступает эффект финансового рычага. Данный показатель показывает, каким образом управление заемным капиталом оказывает влияние на рентабельность собственного капитала.

, (16)

Где Н_П – налог на прибыль;

R_К – рентабельность капитала;

СРПС – среднерасчетная процентная ставка по кредиту;

ЗК – заемный капитал;

СК – собственный капитал.

Таким образом, рентабельность собственного капитала зависит от налогового обременения, уровня экономической рентабельности, величины процента по привлечению займов и соотношения собственного и привлеченного капитала организации в части кредитов.

Это значит, что сокращение собственных источников финансирования компании на фоне рост заемного капитала поспособствует росту вышеуказанного показателя. В то же время, высокая рентабельность капитала, минимизация стоимости привлечения кредитов и займов, а также налогового обременения выступают фактором положительной динамики эффекта финансового рычага.

Эффекта финансового рычага приобретает отрицательную тенденцию при сокращении уровня получаемой прибыли. Для решения данной проблемы необходимо оптимизировать структуру капитала с целью ликвидации расходов на уплату высоких процентов по привлеченным займам и наращивать величину рентабельности капитала.

Акцентирует внимание на важный регулятор уровня эффекта финансового рычага – структуру капитала организации.

Доказательством эффективности привлечения внешних кредитов и займов является то, что высокая доля заемных средств в общем объеме капитала выступает основанием роста рентабельности собственного капитала.

Вместе с тем прослеживается определенное противоречие финансовой устойчивостью и рентабельностью собственного капитала. Ведь рост рентабельности собственного капитала за счет наращивания заемных источников финансирования фирмы ведет к падению ее платежеспособности и финансовой устойчивости [8, с. 14].

Данная ситуация складывается за счет сокращения собственного капитала на фоне все большего приумножения уровня внешнего финансирования деятельности компании.

Для решения этой проблемы в целях поиск оптимальной структуры капитала, устанавливающей благоприятный уровень и финансовой устойчивости, и рентабельности собственного капитала целесообразно установить предел роста коэффициента финансового рычага.

В реализации поиска оптимального уровня коэффициента финансового рычага используем методику М. Н. Крейниной. Автор предполагает, что именно приравнивание запасов к собственным оборотным средств позволит достичь необходимого уровня вышеуказанного коэффициента. Иначе говоря, запасы предприятия должны быть в полном объеме обеспечены ее собственными средствами. Тогда как, другая часть текущих активов может обеспечиваться текущими источниками. Для расчета необходимой величины соотношения собственного и заемного капитал следует использовать формулу (17) [1, с. 256]:

, (17)

В том случае, когда имеющаяся величина коэффициента финансового рычага результат превышает над рассчитанным необходимым уровнем, запасы полностью не обеспечены суммой собственных оборотных средства и долгосрочных кредитов, что ведет к потере нормальной финансовой устойчивости.

При оптимизации структуры капитала ООО также важно учитывать соотношение чистых активов (ЧА) и уставного капитала (УК) [8, с. 11]:

ЧА > УК – деятельность осуществится эффективно;

ЧА < УК – требуется наращивание суммы чистых активов;

ЧА < min УК (10 000 руб.) – деятельность осуществляется неэффективно, предприятию грозит ликвидация.

Для установления минимального уровня рентабельности активов используется показатель средневзвешенной стоимости капитала (WACC).

Показатель характеризует минимальную доходность, которую компания должна обеспечить на имеющийся капитал для удовлетворения ожиданий всех своих инвесторов, и уровень расходов, которые предприятие несет за возможность осуществления своей деятельности благодаря привлечению собственных и заемных средств. Чем выше ставка WACC, тем больше дохода должна будет сгенерировать компания для покрытия расходов.

, (18)

Где E – собственные средства;

V – общий объем капитала;

R_e – стоимость собственного капитала;

D – заемные средства;

R_d – стоимость кредитов и других видов займов;

T – ставка налога на прибыль.

Для контроля и эффективного управления структурой капитала можно выделить три неравенства стоимости капитала и экономической рентабельности:

1. R_К > WACC: неравенство говорит о результативном использовании финансовых ресурсов, эффективном использовании капитала и росте стоимости компании;
2. R_К = WACC: рентабельность капитала образует равенство со средней стоимостью капитала. Эффект от использования собственных и привлеченных финансовых ресурсов не превышает их стоимость;
3. R_К < WACC: неравенство показывает, что эффект от использования собственных и привлеченных средств компании меньше стоимости этих средств, что говорит об их неэффективном использовании.

Для полной и комплексной оценки степени финансовой устойчивости фирмы осуществим поиск и анализ ее основополагающих факторов.

Используем метод детерминированного факторного анализа с целью исследования воздействия коэффициента обеспеченности собственными оборотными средствами, коэффициента мобильных и иммобилизованных средств, индекса постоянного актива на величину коэффициента маневренности собственного капитала [8, с. 101]:

, (19)

Где ВнА – внеоборотные активы.

Неоптимальное соотношение собственного и заемного капитала, участвующие в функционировании компании, представляет собой одну из главных проблем роста уровня ее финансовой устойчивости.

Данная проблема прослеживается в организациях, которые привлекают заемные средства для достижения целевой прибыли. При соблюдении определенных условий растет эффект финансового рычага и платежеспособность предприятия. Параллельно, наблюдается снижение степени ее автономии и независимости от внешних кредиторов [8, с. 14].

Нарушение балансового соотношения собственных и привлеченных извне финансовых ресурсов реализации деятельности при нестабильных и резких экономических колебаниях подвергает компанию с дефицитом запасов и сформированных резервов к риску неуплаты возникших обязательства и банкротства [5, с. 104].

Для того чтобы ликвидировать вышеуказанную проблему, руководству фирмы необходимо оптимизировать структуру баланса, т. е. сохранять целесообразную величину заемных средств в структуре пассивов баланса для максимизации получаемого дохода, а также рационально инвестировать собственные денежные средства в производство.

Увеличение величины внешних источников финансирования деятельности компании предполагает и рост выплачиваемых по ним кредитных процентов.

Это, в свою очередь, негативно влияет на рост инвестирования части чистой прибыли в оборотные активы организации [2, с. 160].

Отсюда возникает ещё одна проблема повышения устойчивости финансового положения – увеличение доли кредитных ресурсов для реализации продукции при неизменной доле собственного капитала в структуре совокупного капитала, вкладываемого учредителями фирмы, или его сокращении [4, с. 98].

Трудностью при повышении уровня финансовой устойчивости фирмы может выступать и дефицит текущих активов. Для нивелирования этой проблемы следует проводить переоценку инвестируемых средств посредством анализа финансовых результатов от этих вложений, т. е. мониторинг степени их эффективности в различные проекты.

Данная система контроля результатов дает возможность укрепить финансовое положение организации и преумножить величину доходов от ее деятельности.

Правильное распределение полученной прибыли является еще одним решением проблемы, препятствующей повышению устойчивости финансового положения компании. Руководству компании необходимо направлять прибыль в расширение производства, сокращая уровень расходов, например, на управленческие нужды [3, с. 229].

Одним из важнейших направлений повышения финансовой устойчивости непосредственно стратегия выбранных управленцами действий в течение определенного периода.

Нередко отсутствие у организации обоснованной финансовой стратегии в тенденции ведет к потере упущению большой степени дохода и устойчивого положения на конкурентном рынке. Данная проблема препятствует корректному управлению финансовой устойчивостью фирмы, лишает ее способности качественно регулировать денежными потоками и эффективно распределять полученный доход [1, с. 256].

Для того, чтобы нивелировать риск утраты финансовой устойчивости на ближайшую перспективу и расширить масштабы производство требуется выработка финансовой стратегии [6, с. 11].

Минимизация величины привлекаемых займов выступает очередным методом управления и оптимизации финансовой устойчивости.

Выбор такой политики управления финансовыми ресурсами позволяет обеспечивать минимальный уровень финансовой устойчивости и платежеспособности во избежание просроченной кредиторской задолженности в условиях непредсказуемых внешних изменений [6, с. 6].

Препятствовать укреплению финансовых позиций фирмы могут и трудность преодоления экономических вызовов внешней среды.

К таких вызовам, чаще всего, относятся именно глобальные мирные кризисы, имеющие колоссальное значение на экономики многих стран.

Все вышеперечисленные факторы, препятствующие повышению уровня финансовой устойчивости, можно классифицировать по различным группам. Каждая группа факторов имеет важнейшее значение при оценке рисков потери финансовой устойчивости и позволяет определить оптимальный вектор развития деятельности предприятия.

В экономический теории принято выделять общую классификацию факторов, определяющих уровень финансовой устойчивости [3, с. 211]:

• в зависимости от места возникновения: внутренние и внешние;
• в зависимости от доли влияния: основные и второстепенные;
• на основе структуры: простые и сложные;
• на основе периода действия: постоянные и временные.

Подробнее рассмотрим первую группу-факторов, ведь именно внутренние факторы, по большей части, определяют результаты анализа финансовой устойчивости за счет прямого влияния на нее.

Такие факторы, как общий уровень доходов и расходов, их динамика в краткосрочной и долгосрочной перспективе, величина и состояние имущества компании, величина уставного капитала, наличие сформированных резервов, структура реализуемой продукции или услуги, а также специфика отрасли, к которой относится компания, выступают внутренними факторами.

Вместе с тем существуют и внешние факторы, имеющие косвенное влияние извне на деятельность предприятия. Доля влияния внешних факторов намного ниже доли воздействия на производство внутренних факторов.

Благосостояние государства и граждан, сформированная система ценностей и уровень их дохода, условия экономического функционирования, степень внедрения инноваций в отрасли производства, проводимые государством, налоговая, денежно-кредитная политика и надзор за деятельностью коммерческих организаций, уровень его внешнеэкономического взаимодействия с другими странами определяются как факторы внешнего воздействия.

Малышев Н. Г., Кычкин Д. Е. подразделяют внутренние факторы, влияющие на устойчивость финансового состояние предприятия, на основные и не основные.

Внутренние основные факторы характеризуют эффективность реализации финансовых ресурсов предприятия (прибыль, рентабельность, уровень издержек обращения, оборачиваемость ресурсов и др.). Внутренние не основные факторы, хотя и определяют работу производственного коллектива, но не связаны непосредственно с сущностью финансового состояния: это структурные сдвиги в составе продукции, нарушения хозяйственной и технологической дисциплины и т. п. [2, с. 160].

Барри М. М. выделяет классификацию по направленности и определяет положительные и отрицательные факторы, имеющие роль в формировании уровня финансовой устойчивости [7, с. 527].

Автор определяет такие положительные факторы, как:

• уплата в полном объеме налогов перед государством;
• отсутствие задолженности по выплате заработной платы перед сотрудниками;
• наращивание прибыли от продаж, выступающей ключевым фактором для роста финансовой устойчивости организации;
• положительная динамика показателей рентабельности фирмы;
• оптимальный уровень величины собственных средств в капитале, поддерживающий финансовую стабильность и автономию предприятия.

Между тем, сокращение уровня платежеспособности и тенденция, ведущая к его минимизации, выступают основополагающим факторов отрицательного значения.

На основе вышеуказанных проблем повышения уровня финансовой устойчивости, важно понимать, что игнорирование даже малозначимых факторов ведет к отрицательной тенденции показателей финансовой устойчивости.

Своевременное выявление факторов, их анализ, установление степени риска и количественная оценка несомненно должны являться основой риск-менеджмента. Это позволить обеспечить стабильный рост субъекта деятельности, значительно нарастить величину чистой прибыли и расширять масштабы всего производства.