Финансовая политика как фактор повышения финансовой безопасности предприятия (на примере АО «Ульяновскэнерго»)

Введение

Актуальность исследования связана с усилением экономической нестабильности, в условиях которой вопрос финансовой безопасности становится для компаний операционным приоритетом. Это особенно значимо для системообразующих предприятий энергетики, таких как АО «Ульяновскэнерго», деятельность которых характеризуется высокой капиталоемкостью, длительным циклом и зависимостью от тарифного регулирования.

Финансовая безопасность – динамичная категория, требующая постоянного управления. Ключевым инструментом выступает финансовая политика, определяющая принципы работы с ресурсами. На практике часто возникает разрыв между стратегическими целями и оперативными решениями, что создает уязвимости. Целью работы является изучение взаимосвязи финансовой политики и безопасности, а также разработка мер по оптимизации. Объект – АО «Ульяновскэнерго», предмет – процессы формирования и реализации его финансовой политики и ее влияние на уровень безопасности.

Методология исследования

В основе работы лежит системный подход, рассматривающий финансовую политику и безопасность как взаимосвязанные элементы. Применен сравнительный анализ теоретических взглядов отечественных (И. А. Бланк, В. В. Ковалев) и зарубежных (Ю. Бригхэм, Р. Брейли) авторов. Практическая часть базируется на методах финансового анализа: горизонтальном и вертикальном анализе отчетности, расчете коэффициентов ликвидности, устойчивости и рентабельности. Информационную базу составила бухгалтерская отчетность АО «Ульяновскэнерго» за 2022–2024 гг.

Результаты исследования

1. Теоретические аспекты взаимосвязи финансовой политики и финансовой безопасности

В научной литературе финансовая безопасность предприятия трактуется как состояние защищенности его интересов от негативного влияния угроз, обеспечивающее устойчивое функционирование и развитие. Отечественные исследователи (В. П. Сапронов, И. А. Бланк) делают акцент на достижении стратегических целей [3, с. 128], в то время как зарубежные авторы (П. Друкер, Ю. Бригхэм) чаще фокусируются на финансовой устойчивости, ликвидности и способности генерировать стабильный денежный поток [2, с. 259]. Сущность финансовой безопасности раскрывается через ее системность, баланс статики и динамики, критериально-индикативную природу и процессуальный характер как функции управления [1, с. 92].

Финансовая политика предприятия определяется как система принципов, целевых установок и методов, регламентирующих формирование и использование финансовых ресурсов для реализации стратегии [4, с. 154]. Она выступает интерфейсом между долгосрочной стратегией и операционной деятельностью, механизмом балансировки противоречивых интересов (риск-доходность, ликвидность-рентабельность) и формализованной культурой финансового управления [5, с. 58].

Прямая взаимосвязь между этими категориями очевидна: финансовая политика является основным инструментом обеспечения финансовой безопасности. Через политику финансирования, инвестирования, управления оборотным капиталом и дивидендов компания формирует структуру активов и пассивов, определяет уровень долговой нагрузки, создает резервы ликвидности – все те параметры, которые в совокупности определяют ее устойчивость к внешним и внутренним шокам [6, с. 30]. Таким образом, качество финансовой политики непосредственно детерминирует уровень финансовой безопасности.

2. Анализ финансовой политики и оценки безопасности АО «Ульяновскэнерго»

АО «Ульяновскэнерго» – ключевой игрок на рынке передачи и распределения электроэнергии Ульяновской области [7]. Анализ его деятельности за 2022–2024 гг. выявил устойчивый рост масштабов: выручка увеличилась на 14,9%, стоимость активов – на 15,7% [9]. Однако выявлена критическая диспропорция: рост операционной эффективности (прибыль от продаж выросла на 21,9% [9]) сопровождался усилением давления на конечный финансовый результат из-за высокой долговой нагрузки. Значительные проценты к уплате (около 200 млн руб. ежегодно) поглощали существенную часть операционной прибыли.

Сформировались следующие особенности финансовой политики компании:

1. Агрессивная политика финансирования: ориентация на заемный капитал, что подтверждается низким коэффициентом автономии (0,23) [8] и высоким плечом финансового рычага (3,3) [8].
2. Активная инвестиционная политика, обусловленная необходимостью поддержания инфраструктуры, финансируемая преимущественно за счет заемных средств.
3. Длинный финансовый цикл, характеризующийся отставанием оборачиваемости кредиторской задолженности от дебиторской, что создает модель скрытого финансирования за счет поставщиков.
4. Консервативная дивидендная политика с ориентацией на реинвестирование прибыли.
5. Жесткая зависимость доходной политики от государственного тарифного регулирования.

Таким образом, действующая финансовая политика АО «Ульяновскэнерго», несмотря на обеспечение стабильного роста выручки, сформировала модель «высокий долг – низкая ликвидность – минимальная рентабельность», порождающую системные риски для финансовой безопасности.

3. Разработка рекомендаций по совершенствованию финансовой политики

Для нейтрализации выявленных угроз и перехода к модели устойчивого развития необходим комплексный пересмотр финансовой политики по следующим стратегическим направлениям.

1. Оптимизация структуры капитала и снижение долговой нагрузки:

• рефинансирование краткосрочной задолженности в долгосрочную для снижения давления на ликвидность и уменьшения процентных расходов;
• усиление роли собственного капитала через последовательную консервативную дивидендную политику (реинвестирование прибыли) и проработку возможности привлечения стратегического инвестора для увеличения уставного капитала. Целевой ориентир – повышение коэффициента автономии до уровня не менее 0,5.

2. Повышение ликвидности и эффективности управления оборотным капиталом:

• внедрение системы нормирования и контроля ключевых элементов оборотных активов (запасы, дебиторская задолженность);
• активная политика взыскания дебиторской задолженности, включающая пересмотр коммерческих условий, сегментацию клиентов, внедрение скидок за раннюю оплату. Цель – ускорение оборачиваемости дебиторской задолженности и обеспечение превышения оборачиваемости кредиторской задолженности над дебиторской.

3. Стимулирование роста рентабельности и стоимости компании:

• переориентация инвестиционной программы с экстенсивного расширения на проекты, повышающие операционную эффективность: модернизация сетей для снижения потерь, внедрение интеллектуальных систем учета (АСКУЭ).
• внедрение системы управления, нацеленной на максимизацию экономической добавленной стоимости (EVA). Это предполагает интеграцию стоимости капитала (WACC) в процесс принятия всех управленческих решений, оценку инвестиционных проектов и деятельности подразделений через призму создания стоимости для акционеров.

4. Оценка экономической эффективности предложенных мероприятий

Количественная оценка показывает, что реализация предложенного комплекса мер способна оказать значимое положительное влияние на ключевые индикаторы безопасности уже в среднесрочной перспективе.

Рефинансирование части краткосрочного долга и реинвестирование прибыли позволят повысить коэффициент автономии до 0,28–0,30.

Ускорение оборачиваемости дебиторской задолженности на 10% высвободит более 230 млн рублей денежных средств, что улучшит коэффициент текущей ликвидности и сформирует операционный резерв.

Инвестиции в энергосберегающие технологии с ожидаемым сроком окупаемости 6-7 лет обеспечат постоянное снижение операционных расходов и рост рентабельности активов.

Совокупный эффект от снижения процентных расходов и экономии затрат может составить более 20 млн рублей ежегодно, что будет способствовать сокращению отрицательного значения EVA и движению к зоне создания стоимости.

Таким образом, предложенные мероприятия носят синергетический характер и направлены на разрыв порочного круга, заложенного в текущей финансовой модели.

Выводы

Проведенное исследование подтвердило ключевую роль финансовой политики как системообразующего фактора обеспечения финансовой безопасности предприятия. На примере АО «Ульяновскэнерго» показано, что даже при стабильной рыночной позиции и росте выручки неоптимальная финансовая политика, характеризующаяся высокой долговой зависимостью, дефицитом ликвидности и низкой рентабельностью капитала, формирует критические угрозы для устойчивости бизнеса.

Для укрепления финансовой безопасности АО «Ульяновскэнерго» необходим стратегический пересмотр финансовой политики, фокусирующийся на трех направлениях: радикальная оптимизация структуры капитала, кардинальное улучшение управления ликвидностью и оборотным капиталом, а также переориентация на критерий создания акционерной стоимости (EVA). Реализация предложенного комплекса взаимосвязанных мероприятий позволит трансформировать финансовую модель компании из состояния хронической зависимости от внешнего финансирования в модель, способную генерировать устойчивый денежный поток и обеспечивать долгосрочную финансовую устойчивость в условиях нестабильной внешней среды.