научный журнал «Актуальные исследования» #23 (26), декабрь '20

Выявление существенных факторов при анализе рентабельности собственного капитала на примере металлургической отрасли

В статье проведен регрессионный анализ модели Дюпона для определения связи и влияния темпов прироста рентабельности собственного капитала и темпов прироста факторов. На основе полученных данных выделены существенные факторы изменения рентабельности собственного капитала для компаний металлургической отрасли.

Аннотация статьи
металлургическая отрасль
рентабельность собственного капитала
регрессионный анализ
Ключевые слова

Проведение регрессионного анализа модели Дюпона необходимо для определения связи и влияния темпов прироста рентабельности собственного капитала и темпов прироста факторов [3, с. 228].

Классический подход к оцениванию параметров уравнения регрессии основан на методе наименьших квадратов (МНК). В данном исследовании этот метод используется для идентификации наиболее значимых факторов, которые объясняют изменения ROE [1, с. 12].

Перейдем к дифференциальному уравнению:

, (1)

, (2)

где t – темп прироста.

, (3)

В итоге получаем регрессионное уравнение:

, (4)

где α0123  – коэффициенты регрессии

εi – случайная ошибка.

Для проведения регрессионного анализа были использованы данные квартальной финансовой отчетности двадцати компаний металлургической отрасли с 2010 по 2020г.

На основе проведения регрессионного анализа были получены следующие результаты:

Исходя из показателя R2 выбираем компании, для которых фактор (рентабельность продаж, оборачиваемость активов, финансовый рычаг) оказывает влияние на показатель рентабельности собственного капитала, т.е. значение больше 0,7. Результаты представлены в таблице 1.

Таблица 1

Анализ зависимости темпа прироста ROE от темпа прироста факторов

 

R2(ROS)

Y –

пересечение

R2(AT)

Y –

пересечение

R2(FLEV)

Y –

пересечение

АЛРОСА

0,086

0,256

0,723

0,139

0,003

0,321

Ашинский метзавод

0,794

-0,706

0,000

2,022

0,347

-0,064

Бурятзолото

0,719

0,452

0,166

0,154

0,006

0,358

ВСМПО – АВИСМА

0,015

0,303

0,758

0,117

0,116

0,279

КОКС

0,339

0,244

0,101

-0,156

0,102

-0,034

Коршуновский ГОК

0,329

0,185

0,714

0,005

0,024

0,176

КУЗОЦМ

0,825

0,312

0,209

0,087

0,040

0,533

ММК

0,769

0,752

0,005

-3,389

0,173

-3,805

НЛМК

0,998

0,361

0,037

2,043

0,016

4,248

Норильский никель

0,059

0,311

0,734

0,085

0,003

0,340

Русполимет

0,811

0,384

0,678

0,192

0,113

0,685

Северсталь

0,768

0,120

0,262

-0,692

0,012

-0,389

Селигдар

0,072

0,360

0,044

-0,759

0,001

0,024

ТМК

0,982

1,005

0,012

-1,886

0,035

-4,253

ТулаЧермет

0,996

0,365

0,097

0,908

0,076

3,190

УралКуз

0,281

0,191

0,924

0,046

0,116

0,291

ЧМК

0,754

0,137

0,127

-0,387

0,001

-0,049

ЧТПЗ

0,769

-0,048

0,155

-0,496

0,039

-0,269

ЧЦЗ

0,268

0,184

0,209

0,124

0,001

0,264

ЧЭМК

0,814

3,517

0,022

1,445

0,076

1,484

Исходя из показателя R2 выбираем компании, для которых рентабельность продаж оказывает влияние на показатель рентабельности собственного капитала, если значение больше 0,7 тогда точность подбора уравнения регрессии – высока, т.е. в случае изменения темпа прироста ROS приводят к изменению темпа прироста ROE. К таким компаниям относятся ПАО «Ашинский метзавод», ПАО «Бурятзолото», ОАО «КУЗОЦМ», ПАО «ММК», ПАО «НЛМК», ПАО «Русполимет», ПАО «Северсталь», ПАО «ТМК», ПАО «ТулаЧермет», ПАО «ЧМК», ПАО «ЧТПЗ» и ПАО «ЧЭМК».

Изменение темпа роста оборачиваемости активов приводит к изменению темпа прироста рентабельности собственного капитала в следующих компаниях: ПАО «АЛРОСА», ПАО «ВСМПО – АВИСМА», ПАО «Коршуновский ГОК», ПАО «Норильский никель» и ПАО «УралКуз». В данном уравнении самое низкое значение R2 в ПАО «ММК» равное 0,005, точность подбора уравнения регрессии – низкая, т.е. в 0,5% случаев изменения темпа прироста АТ приводят к изменению темпа прироста ROE, остальные 99,8% изменения объясняются факторами, не учтенными в модели, поэтому данный фактор признается незначимым.

В случае рассмотрения финансового рычага, как фактора влияния, для всех компаний точность подбора уравнения регрессии – низкая, т.е. более 80% изменений темпов прироста собственного капитала объясняется факторами, не учтенными в модели, поэтому данный фактор признается незначимым.

Исходя из значений R2 все анализируемые компании можно разделить на две группы:

  1. Фактор, влияющий на изменение ROE – рентабельность продаж.
  2. Фактор, влияющий на изменение ROE – оборачиваемость активов.

Исключив несущественные факторы из модели каждой компании построены регрессионные модели зависимости темпа прироста ROE от темпа прироста всех факторов. Поскольку для каждой компании значим один фактор, то значения Y – пересечение и переменная х остаются неизменны.

Уравнения зависимости темпа прироста ROE от темпов прироста, влияющих на него факторов, выглядят следующим образом:

 – ПАО «АЛРОСА»;

 – ПАО «Ашинский метзавод»;

 – ПАО «Бурятзолото»;

 – ПАО «ВСМПО – АВИСМА»;

 – ПАО «Коршуновский ГОК»;

 – ОАО «КУЗОЦМ»;

 – ПАО «ММК»;

 – ПАО «НЛМК»;

 – ПАО «Норильский никель»;

 – ПАО «Русполимет»;

 – ПАО «Северсталь»;

 – ПАО «ТМК»;

 – ПАО «ТулаЧермет»;

 – ПАО «УралКуз»;

 – ПАО «ЧМК»;

 – ПАО «ЧТПЗ»;

 – АО «ЧЭМК».

Анализ коэффициентов регрессии показал, что для 12 компаний рентабельность продаж влияет на ROE, а для 5 компаний значимым фактором является оборачиваемость активов. В ПАО «Русполимет» при увеличении темпа прироста рентабельности продаж на 1%, темп прироста рентабельности собственного капитала увеличится в среднем на 2,053%, данное значение влияния является наибольшим среди других компаний металлургической отрасли. В ПАО «АЛРОСА» при увеличении темпа прироста оборачиваемости активов на 1%, темп прироста рентабельности собственного капитала увеличится в среднем на 1,341%.

Также при выявлении значимых факторов необходимо учитывать отраслевую специфику, особенность ведения учета, а также определенных финансовых и хозяйственных условий, сложившихся на предприятии. Так, значимость темпа прироста ROS для всех исследуемых компаний металлургической отрасли объясняется тем, что в компаниях приоритетна операционная деятельность, одним из показателей эффективности которой является рентабельность продаж [2, с.153].

Текст статьи
  1. Кыштымова Е. А, Ерохина Е. В. Методический инструментарий анализа рентабельности собственного и заемного капитала организации // Экономическая среда. 2017. № 3 (21). С. 10-14
  2. Лихутин П. Н., Савченко А. А. Определение существенных факторов при декомпозиции рентабельности собственного капитала // Вестник НГУЭУ. 2017. № 1. С. 146-161.
  3. Мазуренко Т. Я. О факторном анализе рентабельности собственного капитала (на примере СПК КОЛХОЗ «ГИГАНТ», Оренбургской области) // Вестник Оренбургского Государственного Университета. 2013. № 8 (157). С. 226-232.
Список литературы
Ведется прием статей
Прием материалов
c 23 октября по 29 октября
Осталось 5 дней до окончания
Публикация электронной версии статьи происходит сразу после оплаты
Справка о публикации
сразу после оплаты
Размещение электронной версии журнала
02 ноября
Загрузка в eLibrary
02 ноября
Рассылка печатных экземпляров
10 ноября