Понятие и этапы управления портфелем ценных бумаг

Воплощение целей управления портфелем ценных бумаг требует необходимости разработки инвестиционных проектов, способных обеспечивать владельцев инвестиционных ресурсов и иных субъектов проекта необходимыми данными для принятия окончательного решения о вложении капитала. В этой связи нужно отметить, что на концепцию инвестиционного проекта (на англ. яз. – «investment project») принято смотреть в двух аспектах:

1. в качестве мероприятия (деятельность), подразумевающего воплощение набора определенных мер для достижения обозначенных целей;
2. в качестве системы, состоящей из набора организационно-управленческих, нормативно-правовых (юридически значимых) и расчетно-финансовых документов, нужных для исполнения тех или иных шагов или для их описания.

Понятие «инвестиционный проект» применительно к ведению деятельности по управлению портфелем ценных бумаг состоит из трех элементов:

I. Проект.

Согласно PMBOK [3] под проектом необходимо временное мероприятие для разработки уникального товара, услуги или получения любого другого результата [5].

Согласно статье 2 Федерального закона от 09.07.1999 №160-ФЗ «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации» [1] под инвестиционным проектом необходимо понимать процесс и результат обоснования целесообразности, уровня и сроков инвестирования в виде подготовки проектно-сметной документации, подготовленной согласно действующим нормам отечественного права.

II. Инвестиция.

Согласно статье 1 Федерального закона от 25.02.1999 №39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности …» [2] под инвестициями необходимо понимать денежные средства, ценные бумаги и прочие виды активов, обладающие денежной оценкой, которые вкладываются в объекты различных направлений экономической деятельности для извлечения прибыли и/или достижения любого прочего положительного эффекта. Существует множество определений понятия инвестиций. В этой связи сначала необходимо привести несколько определений понятия инвестиций зарубежных авторов, внесших наибольший вклад в развитие теории инвестиционных проектов. В этой связи ниже на рисунке 1 представлены зарубежные авторы, внесшие большой вклад в становление и развитие теории инвестиционного менеджмента.

Рис. 1. Зарубежные авторы, внесшие большой вклад в развитие теории инвестиционного менеджмента

В таблице 1 представлены определения термина инвестиций за авторством иностранных теоретиков, внесших серьезный вклад в развитие системы инвестиционного менеджмента.

Таблица 1

Определения термина «инвестиция» от иностранных теоретиков, внесших серьезный вклад в развитие системы инвестиционного менеджмента

На рисунке 2 представлены отечественные авторы, внесшие большой вклад в развитие теории инвестиционного менеджмента.

Рис. 2. Отечественные авторы, внесшие большой вклад в развитие теории инвестиционного менеджмента

В таблице 2 приведены определения термина «инвестиция» от иностранных теоретиков, внесших серьезный вклад в развитие системы инвестиционного менеджмента.

Таблица 2

Определения термина «инвестиция» от иностранных теоретиков, внесших серьезный вклад в развитие системы инвестиционного менеджмента

Ценная бумага.

На рисунке 3 представлены методы формирования и управления портфелем ценных бумаг:

Рис. 3. Методы формирования и управления портфелем ценных бумаг

I. Фундаментальный анализ.

Любой процесс инвестирования средств начинается с проведения фундаментального анализа, предполагающего осуществление исследования интересуемого экономического субъекта на макро- и микроуровнях, оценки факторов, воздействующих на стоимость конкретного экономического субъекта и его ценных бумаг. При наличии уверенности в результатах проводимого фундаментального анализа можно будет избавиться от лишних эмоций при вложении средств.

Фундаментальный анализ включает в себя три подхода – то сравнительный подход, подход по использованию дисконтированного денежного потока и затратный подход.

Сравнительный подход.

Объекты для сравнения должны носить схожий характер согласно конкретным признакам, для этого у них необходимо обнаружить общие черты. Например, сопоставляемые предприятия должны вести деятельность в одной отрасли экономики, изготавливать одинаковые товары и услуги. Необходимо установить общие признаки, с использованием которых их можно сопоставлять, выделить сильные и слабые позиции каждой сопоставляемой организации, и определить фактор, являющийся главным для них.

Подход по использованию дисконтированного денежного потока (по англ. яз. – «discounted cash flow»; сокращенно – DCF).

Это самый сложный подход. Его использование предполагает осуществление дисконтирования – установление современной стоимости денежных потоков в будущем периоде времени.

Затратный подход включает:

1. установление общего объема интересуемого имущества;
2. установление состояния отдельных элементов интересуемого имущества и их реальной цены.

В реальности на это уходит крайне много времени. При этом основными источниками информации являются данные форм отчетности «Бухгалтерский баланс» и «Отчет о финансовых результатах».

II. Новостной анализ.

Данный метод носит неотъемлемый характер в системе проведения инвестиционного анализа, дающий возможность понять время осуществления переоценки стоимости активов. Для проведения сделок необходим непрерывный кругооборот денежных средств, а новостные факты как раз и являются моментами, служащими катализатором входа или выхода денег с рынка. Это и дает возможность развиваться фондовому рынку как таковому.

III. Технический анализ.

Технический анализ является графическим описанием коллективной психологии. В ходе формирования инвестиционного портфеля нужно установить для себя критерии и уровни, называющиеся психологическими. Это уровни, при достижении которых в любой определенной организации совершались крупные сделки по ее ценным бумагам, и одновременно с этим которые являются психологическими ориентирами для совершающих сделку субъектов [4].

Резюмируя итоги исследования, необходимо отметить то, что деятельность по управлению портфелем ценных бумаг предполагает свое разложение на три основных элемента – это проект, инвестиция и ценная бумага. К методам управления портфелем ценных бумаг относится фундаментальный анализ, новостной и технический анализ, использование которых допускает возможность использования большого числа подходов.

1. Федеральный закон от 09.07.1999 №160-ФЗ «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации» (ред. от 14.07.2022 №320-ФЗ).
2. Федеральный закон от 25.02.1999 №39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» (ред. от 14.03.2022 №58-ФЗ).
3. PMBOK (на англ. языке – «Project Management Body of Knowledge»; на рус. яз. – «Свод знаний по управлению проектами»).
4. Интернет-портал «Conomy». Материал «Методы формирования и управления портфелем ценных бумаг» [Электронный ресурс]. – Режим доступа: https://conomy.ru/education/articles/179
5. Официальный сайт Института управления проектами (на англ. яз. – Project Management Institute; PMI) (США) [Электронный ресурс]. – Режим доступа: https://www.pmi.org/