Совершенствование биржевого законодательства РФ в условиях биржевых санкций

С 2022 года США, страны Европейского Союза и ряд других государств стали вводить пакеты санкций, которые коснулись и биржевого рынка России.

В информации Центрального Банка России от 13.05.2022 года «Работа финансовой системы в условиях санкционных ограничений (инвестиций)» обозначено влияние санкций на биржевой рынок и в связи с этим дано следующее разъяснение:

1. Может ли посредник иметь право передать активы лица другому посреднику без согласия этого лица.
2. Причины, по которым иностранные ценные бумаги не могут быть проданы после их передачи брокеру, находящемуся под санкциями.
3. Причины, по которым иностранные ценные бумаги определенных лиц не передаются брокеру, кроме субсанкционного брокера;
4. Как человеку получить доступ к собственным активам у нового брокера [3].

Центральный Банк России рассказал на сайте регулятора, как строятся отношения между участниками биржевого рынка при обмене закрытыми ценными бумагами частных инвесторов. Речь идет о механизме, определенном президентом России в Указе № 844 от 8 ноября 2023 года «О дополнительных временных мерах экономического характера, связанных с обращением иностранных ценных бумаг», согласно которому российские инвесторы будут продавать замороженные ценные бумаги нерезидентам, которые затем их выкупят со счета типа «С» (функционал этих счетов ограничен, деньги фактически являются заблокированными) [1]. Также было принято распоряжение Правительства РФ от 23 декабря 2022 г. № 4140-р «О плане мероприятий («дорожной карте») развития организованной (биржевой) торговли на отдельных товарных рынках на 2023–2025 гг.» [2].

Регулятор отмечает, что продаются ценные бумаги, зарегистрированные в Национальном расчетном депозитарии (НРД, входит в группу «Московская биржа»). Аукцион может быть инициирован только после утверждения условий правительственной комиссией. При этом участие в бирже является добровольным для инвесторов, общая сумма кредита для каждого участника сделки не может превышать 100 тыс. Агенты и менеджеры будут следить за тем, чтобы заявленные ценности россиян не превышали 100 тысяч.

Брокеры, управляющие компании и доверительные управляющие должны уведомить клиентов, прежде чем объявить о начале обмена активами. Нерезидентам, желающим принять участие в аукционе, необходимо подать заявку. По разъяснениям ЦБ России, их покупки будут открыты на отдельных транзитных счетах ценных бумаг по итогам аукциона. Средства, полученные от продажи ценных бумаг, заблокированных за рубежом, будут зачислены на счета клиентов российских профессиональных участников. Они обязаны выплатить потребителю полученную в результате обмена выручку в течение пяти рабочих дней с момента получения средств нерезидента. Со временем эти позиции можно будет свободно удалить.

В ноябре 2022 года Центральный Банк России согласовал с профессиональными участниками биржевого рынка блоковую схему обмена активами, о чем сообщал Forbes. Биржи не будут участвовать в этом механизме, но цифровые платформы могут участвовать. В России их много, например, Сбербанк-АСТ, РТС-Тендер или Единая электронная торговая площадка. Профессиональные участники будут продавать закрытые ценные бумаги своих клиентов партиями по первоначальному усмотрению регулятора [4]. Оплата производится в течение 45 дней. В результате проведенной организационной и нормативной правовой работы по функционированию биржевого рынка в условиях санкций операции на заблокированной бирже ценных бумаг могут состояться примерно в середине 2024 года, по мнению Центрального Банка России.

В начале декабря 2022 года Фондовая биржа Санкт-Петербурга направила брокерам уведомление о том, что в стране началась подготовка к обмену заблокированных ценных бумаг в соответствии с указом № 844 от 8 ноября 2023 года «О дополнительных временных мерах экономического характера, связанных с обращением иностранных ценных бумаг». И уже к концу 2022 года более 5 миллионов инвесторов биржевого рынка столкнулись с заморозкой иностранных активов из-за западных санкций. Сумма денег, заблокированных в иностранных акциях, составила около 320 миллиардов рублей.

В последнее время органы власти, биржи, брокеры и другие профессиональные участники российского биржевого рынка предлагают различные меры по совершенствованию биржевого законодательства РФ в условиях биржевых санкций и способы помощи инвесторам, оказавшимся в затруднительном положении.

С марта 2022 года в связи с геополитической ситуацией ряд участников списка «недружественных» стран больше не работают с брокерскими фирмами из России, запретив российским инвесторам торговать иностранными ценными бумагами. 25 апреля 2022 года стало известно, что европейская клиринговая система Clearstream заморозила счет Национального расчетного депозитария – НРД. Эта опция ограничивает любые операции в иностранной валюте. В начале июня 2022 года Евросоюз официально запретил НРД. Это привело к заморозке от 4,5 до 7 млрд евро на счетах в НРД российских инвесторов, компаний и банков.

1 июля 2022 года Московская биржа, Национальная ассоциация участников фондового рынка – НАУФОР, Национальная финансовая ассоциация – НФА, Ассоциация банков России и еще более 50 компаний на правовой основе открыли Клуб защиты прав инвесторов.

Глава ЦБ России Эльвира Набиуллина заявила на Московском финансовом форуме, что российские банки обсуждают, как помочь российским инвесторам, чьи активы заморожены [5]. В частности, идея создания компенсационного фонда Агентства по страхованию вкладов (АСВ) привлекает внимание российских инвесторов, пострадавших от запрета.

АСВ изначально создавался для защиты интересов вкладчиков. Это государственное предприятие, основанное в 2004 году с целью создания системы страхования вкладов. АСВ выплачивает страховые премии инвесторам в случае наступления страхового случая. С 1 сентября 2022 года АСВ также занимается улучшением кредитоспособности 13 банков.

Компенсационный фонд планируется пополнять за счет вложений в финансовые активы инвесторами из «дружественных» стран и размещенными на специальном счете «С», вывод денег с которого нерезидентам запрещен. Деньги от «запрещенных» в России активов будут изыматься у иностранных инвесторов из «запрещенных» стран и отдаваться в качестве компенсации российским инвесторам, чьи активы запрещены к экспорту. Данная схема обсуждается с руководством российских банков, в случае ее одобрения, она будет внесена в НПА биржевого законодательства России.

Участники Московского финансового форума, а также заместитель министра финансов РФ и глава ВТБ предлагают следующее правовое решение: разрешить нерезидентам покупать у российских инвесторов заблокированные ценные бумаги иностранных эмитентов. Выкупленные активы будут помещены на карантин на шесть месяцев на специальный счет «С». Это интересная законодательная мера для российских инвесторов, позволяющая обнулить рыночную стоимость заблокированных ценных бумаг и запретить нерезидентам использовать средства на счетах «С» для приобретения активов, зарегистрированных за пределами российской юрисдикции. В то же время, аналогичный процесс может начаться при покупке российскими инвесторами ценных бумаг, выпущенных в России, у нерезидентов. Таким образом, поскольку цены на изъятые активы практически одинаковы, между изъятыми активами будет осуществляться некоторая торговля.

Глава ассоциации брокеров НАУФОР заявил в конце августа 2022 года, что российские брокеры готовы покупать заблокированные. Однако такие покупки могут осуществляться со значительной скидкой от текущей рыночной цены с учетом всех связанных с этим рисков.

11 августа 2022 года стало известно, что «Тинькофф Инвестиции» выкупила для своих клиентов замороженных активов на более чем полмиллиарда рублей. В результате были сняты валютные хеджирования с более чем 450 000 инвесторов и возобновлена торговля фондом «Тинькофф Вечный портфель USD» (TUSD) [4].

В сентябре 2022 года руководство инвестиционно-брокерской компании «Открытие Инвестиции» обратилось в SECO, входящее в Государственный секретариат Швейцарии по экономическим вопросам – Минэкономики, с просьбой предоставить Credit Suisse – лицензию на размораживание активов не попавших под санкции клиентов. Группа «Открытие Инвестиции» находилась под санкциями с 24 февраля 2022 года. ETF-провайдер FinEx подготовил свою версию, чтобы разблокировать капитал для российских инвесторов. Компания планирует получить лицензию Министерства финансов Бельгии, чтобы гарантировать, что операции с акциями ETF не будут подвергаться западным санкциям. Поскольку сделка будет проходить через компанию, зарегистрированную в стране, «не соответствующей требованиям», для покупки акций FinEx ETF требуется одобрение центрального банка. После этого еще предстоит выяснить техническую возможность выполнения данной работы.

Другая инициатива исходила от ЦБ России. Чтобы очистить инвестиционные фонды от заблокированных активов, было предложено выделить на законодательном уровне заблокированные иностранные фонды в число закрытых. Объем замороженных активов инвестиционных фондов составляет почти 380 миллиардов рублей, а число акционеров с «ограничениями» достигло около 2,7 миллиона [5].

12 августа 2022 года НРД подал иск в суд ЕС об отмене санкций ЕС с целью доказать, что санкционный список ЕС является незаконным и необоснованным, в результате чего пострадали российские инвесторы и иностранцы. Одновременно с иском НРД планирует активизировать переговоры на основе трехсторонней рабочей группы, в которую входят представители НРД и Euroclear и Clearstream, двух крупнейших клиринговых палат Европы. НРД нанял российскую юридическую консалтинговую компанию «Степ Форвард» для консультирования по переговорам.

16 августа 2022 года Еврокомиссия заявила о готовности продлить соглашение с НРД при двух условиях: во-первых, НРД не получает экономической выгоды от этих сделок и, во-вторых, биржевые сделки должны быть одобрены регулирующими органами соответствующих стран, где зарегистрированы иностранные партнеры. НРД согласился на эти условия и отказался от некоторых комиссий за перевод российских и иностранных ценных бумаг. Хотя быстрого решения проблемы замораживания активов не существует, центральный банк и диверсифицированные компании сосредоточены на возмещении ущерба, нанесенного санкциями против российских инвесторов. Предлагаемые меры, принятые на законодательном уровне, могут частично решить проблему взаимной блокировки активов «недружественных» стран и РФ.

Пока интенсивность санкций не позволяет сторонам достичь компромисса, который позволил бы им разморозить иностранные активы в России с одновременной разблокировкой российских активов за рубежом, но такая сделка возможна в будущем. Это привлекает инвесторов из разных юрисдикций [6, с. 180].

Несмотря на то, что операции с ценными бумагами иностранных эмитентов усложнились, интерес российских инвесторов к зарубежным рынкам не снизился. В ноябре 2023 года санкции США были введены в отношении самого известного торгового канала – Санкт-Петербургской фондовой биржи. После этого у россиян есть только два способа инвестировать в ценные бумаги нерезидентов. Инвестировать можно через российских посредников и иностранные компании, используя международную инфраструктуру. В первом случае необходимо получить особый статус квалифицированного инвестора. Второй способ доступен каждому, но с определенными оговорками.

Вопрос «можно ли торговать иностранными инструментами в 2024 году и насколько это практично?» является достаточно актуальным. Во-первых, некоторые российские брокеры, такие как «Тинькофф», БКС и «Финам», продолжают предлагать возможности для покупки иностранных ценных бумаг. Однако это несет в себе определенную опасность возможного «замораживания» активов. Второй вариант – брокерские компании стран СНГ, Казахстана и Армении. Этот маршрут станет еще более популярным в этом году и в ближайшие годы.

При принятии предложенных мер на законодательном уровне существует возможность сохранения российского биржевого рынка в условиях санкционного давления.