Понятие и сущность синдицированного кредитования

Синдицированное кредитование является одной из основных форм привлечения заемного инвестирования в мире. В 2015 г. по данным компании Dialogic в мире было предоставлено синдикаций в объеме 4.1 трлн долл. [3] США, что составляет примерно 2% процента от мировой экономики. Первые синдикации появились еще в древности, но развития и зрелости данный рынок получил сравнительно недавно.

Во времена СССР синдицированные кредиты не пользовались популярностью ввиду особенностей плановой экономики - единственным банком, который предоставлял синдикации иностранным экспортерам для замещения внутренней продукции, был Внешторгбанк. Первые синдицированные кредиты появились в России после перехода экономики на рыночные рельсы [1, с. 116]. Так Мосбизнесбанк стал первым банком, которого кредитовали на суммы 20 млн долл. и 22 млн долл. соответственно. Мосбизнесбанк также стал отправной точкой для развития данного рынка внутри нашей страны. Рекордные показатели объема привлеченных средств зафиксированы в 1997 г. в размере 10 млрд долларов и в 2007 г. в размере 88 млрд долларов. Далее объемы рынка стали существенно уменьшаться ввиду мирового финансового кризиса 2008 г. и введения антироссийских санкций в 2014 г. [1, с. 118] Последнее событие имеет особое значение. Во-первых, до 2014 года основной объем финансирования предоставляли крупнейшие иностранные банки. Во-вторых, до 2014 большой объем финансирования привлекался иностранными заемщиками в лице финансовых организаций и компаний топливно-энергетического комплекса. После введения секторальных санкций все потеряли возможность участвовать в данном рынке, и вынуждены были его покинуть.

Институт синдицированного кредита в ретроспективе явление в России относительно новое. Сам термин «синдицированный» является калькой с английского «sindicated loan». Учитывая приведенный выше факт, представляется целесообразным начать изучение данное понятие с анализа иностранного понимания этого института и с опорой на механизмы английского права. Более того, само структурирование сделок синдицированного кредитования до 2022 происходило, как правило, именно по английскому праву.

Реализация крупных инфраструктурных проектов, организация и развертывание производства, и некоторые иные задачи, такие как финансирование сделок слияний и поглощений (M&A) требует значительного объема финансирования. Одним из наиболее известных деловой практике является именно синдицированное кредитование, подразумевающая множественность на стороне кредиторов, которые, с одной стороны, распределяют собственные риски путем их диверсификации, предоставляя предмет договора кредита совместно и согласованно, снижая риск неполучения встречного исполнения со стороны должника, а также облегчают процессы управления задолженностью и взаимодействием с должником путем возложения посреднических функций на ведущий банк, являющийся основным источником финансирования.

Договор синдицированного кредита включает себя совокупность самостоятельных обязательств, и кредитные не являются исключением. В связи с этим к обязательствам по договору синдицированного кредита в рамках отношений между кредиторами и заемщиком применяются общее нормативное регулирование и доктринальные концепции, выработанные в рамках классического кредитного договора.

Особенностью данных кредитных отношений является наличие сразу нескольких кредиторов. Ключевым здесь является вопрос о пределах самостоятельности каждого из кредиторов в отношении заемщика.

Характерной чертой синдицированного кредитования по английскому праву является общее правило независимости (самостоятельности) обязательств каждого из кредиторов. В английском праве выделяются [5, с. 264]:

• совместные обязательства (англ. «joint obligations»), когда обязанные лица отвечают совместно, например, в случае невыдачи кредита одним из кредиторов, заемщик в данном типе обязательств сможет понудить других кредиторов выдать дополнительные денежные средства для покрытия не выданной части кредита;
• раздельные обязательства (англ. «several obligations»), где обязательства полностью независимы и, в случае невыдачи кредита одним из кредиторов, заемщик не сможет понудить других кредиторов выдать недостающую часть;
• совместные и раздельные обязательства (англ. «joint and several obligations»), которые являются совмещением двух указанных выше моделей. В случае невыдачи денежных средств заемщик имеет право выбора – сразу обращаться ко всем кредиторам об истребовании недостающей части или же добиваться получения денег именно с одного не выдавшего кредитора (зачастую такое решение является более рациональным с точки зрения как экономических, так и временных издержек).

Английские исследователи отмечают, что отношения кредиторов в рамках синдицированного кредитования являются раздельными, иначе говоря, работают по принципу второй модели [4, с. 114].

Кроме того, в английской литературе указывается, что синдицированный кредит можно назвать стратегией, которая позволяет, с одной стороны, распределить риски кредиторов, а с другой, предоставляет заемщику доступ сразу к нескольким источникам финансирования.

И теперь необходимо рассмотреть, как регулируется данный вопрос по российскому законодательству. В российском праве существуют два вида обязательства: раздельные обязательства и единые обязательства с множественностью сторон. Последние в свою очередь делятся на солидарные и долевые.

Необходимо рассмотреть правовую природу кредитных отношений более подробно. В ч. 2 ст. 6 Федерального закона № 486-ФЗ предусмотрено, что, если иное не предусмотрено договором синдицированного кредита, каждый участник синдиката не отвечает перед заемщиком за неисполнение обязательства любым другим кредитором. Так законодатель в качестве основного принципа кредитных отношений предусматривает принцип самостоятельности обязательств кредиторов по отношению к заемщику. Данный подход, на мой взгляд, следует поддержать, потому что он в полной мере отражает интересы участников рынка, а также соответствует международному пониманию отношений кредиторов в рамках синдицированного кредита.

Кроме того, норма ч. 2 ст.6 Федерального закона № 486-ФЗ сводит на нет возможность квалификации отношений кредиторов как единого солидарного обязательства, поскольку в таком случае они бы отвечали «друг за друга». В то же время, в российской доктрине ведутся дискуссии относительного того, являются ли такие отношения полностью независимыми (т. е. совокупностью раздельных обязательств), или в данном случае присутствует одно обязательство с множественностью на стороне кредитора, но только не солидарной, а долевой. На мой взгляд, данная дискуссия имеет чисто теоретический характер. Иными словами, сложно представить, как измениться правовое регулирование синдицированного кредитования в случае выбора одной точки зрения.

Кроме того, исследователями отмечаются и иные функции, которые выполняет синдицированное кредитование, например возможность увеличения собственного дохода от кредитования за счет получения кредиторами дополнительных комиссий (например, за осуществление функций кредитного управляющего), получение высоколиквидного финансового актива, а также важный репутационный эффект (например, от участия в крупномасштабном проектном финансировании) [2, с. 51].

Кредиторы предоставляют средства заемщику совместно в рамках одного договора (притом, что их требования являются самостоятельными). В связи с этим у участников синдиката всплывает проблема регулирования отношений между собой. Федеральный закон № 486-ФЗ в ч. 3 ст. 4 говорит: «Договор синдицированного кредита (займа) должен предусматривать условие о порядке принятия кредиторами решений и исполнения ими обязанностей в отношении заемщика и иных лиц в связи с предоставлением заемщику синдицированного кредита (займа), его обслуживанием и возвратом (межкредиторское соглашение), при этом такое условие не создает обязанностей для заемщика». Таким образом, в качестве основы для регулирования отношений между кредиторами принято межкредиторское соглашение.

Правовая основа данного соглашения вызывает споры до сих пор. Однако самым основательным решением, на мой взгляд, представляется квалификация данного соглашения как договора простого товарищества.

Аналогичную квалификацию мы видим в правопорядках континентальной Европы (Швейцария, Германия). В то же время этот довод нельзя считать убедительным, потому что договор простого товарищества в этих странах имеет больше вариаций, и он более гибкий, чем договор простого товарищества в России. Однако даже многообразие данного в договора в Германии не смогло удовлетворить всех потребностей участников рынка, так как скоро назрела необходимость в более гибком инструментарии регулирования отношений по кредиту, и вскоре договор простого товарищества этих странах был вытеснен на стандартную документацию LMA, основанную на английском праве. Стандартная документация LMA по английскому праву указывает на неприменимость к межкредиторским отношениям норм о договоре простого товарищества. В качестве ключевых принципов в отношениях между участниками синдиката закреплены следующие: банки не состоят в лично-доверительных отношениях, не формируют общее имущество, могут свободно отчуждать принадлежащую им долю в кредите, а также несут самостоятельную ответственность (не солидарную) [1, с. 117].

Синдицированный кредит является одним из самых распространенных эффективных способов привлечения финансовых средств на международной арене, что обусловлено очевидными преимуществами, как для банков-кредиторов, так и для заемщиков.

Таким образом, позиции каждого банка использование синдицированного кредита способствует диверсификации рисков, повышению уровня ликвидности активов, расширению клиентской базы и накапливанию собственного капитала.

С позиции заемщика использование синдицированного кредита способствует удовлетворению потребности в нужной сумме займа. Помимо этого, синдицированный кредит позволяет увеличить сроки погашения за счет большого числа кредиторов и снизить расходы, связанные с его оформлением.

Синдицированному кредитованию на национальном рынке необходимо дальнейшее развитие. В первую очередь необходимо провести дополнительные исследования в этой области, внести ряд изменений в законодательные акты, способствующие упрощению и сокращению расходов средств на его оформление, улучшение отношений, как между самими кредиторами, так и между синдикатом и заемщиком.